西南证券股份有限公司胡光怿近期对怡亚通（002183）进行参谋并发布了参谋论说《流通巨头，从商社迈向新质分娩力》，本论说对怡亚通给出买入评级，合计其筹备价位为7.06元，面前股价为4.14元，预期高潮幅度为70.53%。

　　怡亚通

　　投资要点

　　保举逻辑：1)2024年11月27日，深圳发布《鼓舞并购重组高质地发展的行径决策(2025-2027)》，饱读舞科技型上市公司，通过并购重组抓续作念大作念强。政策为怡亚通提供了愈加宽松和提拔性的并购环境。2)怡亚通以“作念大供应链+作念强产业链+作念盛孵化器”的三维一体策略，在半导体存储、AI智算、国产信创等所在孵化深耕。2024年上半年，半导体存储分销业求竣事营收6.74亿元(+114.27%)，AI算力产业供应链业求竣事营收3.12亿元(+11.5%)。3)2024前三季度，公司毛利率4.19%(+0.2pp)，企稳回升，现款收入比111.53%，获现才智清雅，同期看成深圳投控控股的上市子公司，融资渠谈流畅。

　　深耕27年，供应链领域领跑企业。怡亚通是天下500强——深圳市投资控股有限公司旗下企业，中国A股首家上市供应链企业，已到手构建出“供应链+产业链+孵化器”的贸易方法，凭借多年深耕的供应链上风，怡亚通栽培出数字经济生态沃土，AI算力、半导体等新质分娩力布局在大科技枝端结出硕果。

　　大消耗稳步收复稳中提质，大科技国产替代程度加快。2024年前三季度，社会消耗品零卖总数达到35.5万亿元，同比增长3.3%，消耗品供应链看成经济踏实器和压舱石的作用日益闪现。在大科技行业的弥远河山中，国产替代正成为一股强盛的驱能源。2023年我国芯片入口金额达到了2.46万亿元，占2023年我国总入口金额的13.7%。供应链看成皆集高下贱产业的桥梁，在国内芯片产业的发展程度中有着不行或缺的要害真义。

　　供应链畛域踏实，产业链日臻完善。公司供应链业务将“小怡家”看成数字化品牌引擎，竣事品牌商与高下贱的邃密皆集，为100多门第界500强企业及2600多家闻名企业提供高效的分销行状。产业链业务重心布局并发展半导体存储、国产替代等联系业务，共同鼓舞AI技艺的逾越和愚弄拓展。2024上半年，公司半导体存储分销业求竣事营业收入同比增长114.27%，AI算力产业供应链业求竣事营业收入同比增长11.5%。

　　毛利率企稳回升，获现才智清雅。2024前三季度，公司营业总收入584.41亿元，利润总数0.34亿元；毛利率4.19%，同比增多0.2pp，标明公司在资本限度或居品附加值进步方面赢得了收效。2024前三季度，缱绻行动产生的现款流量净额1.89亿元，现款收入比111.53%，收入获现才智较好。

　　盈利预测与投资提议：咱们展望公司2024-2026年归母净利润阔别为1.08亿元、1.33亿元、1.9亿元，BPS阔别为3.47元、3.53元、3.59元，对应PB为1.3倍、1.3倍、1.3倍。参考可比公司估值，赐与公司25年2倍PB，对应筹备价7.06元。初度遮盖，赐与“买入”评级。

　　风险教导：消耗复苏不足预期、商场竞争、汇率波动、并购重组失败等风险。

　　最新盈利预测明细如下：